家电行业月报:2023冷年空调复苏增长,关注后续大家电需求释放
发布日期: 2023-08-31 12:10:25 来源: 研报中心


【资料图】

投资要点:

二级市场表现:2023年7月家电(中信一级)行业指数小幅上涨0.74%。对比同期沪深300指数,家电行业2023年1-7月累计超额收益率为+14.05%,其中7月单月超额收益率为-3.74%,较上月大幅下降。行业7月估值保持平稳,环比6月末抬升约1%。截止2023年7月31日,家电行业市盈率为16.64X,单月估值中枢为16.25X,较上月提升约0.6%。

行业排产及出货情况:空调9月排产同比保持增长,冰洗6月总销同比继续提升。其中,我国家用空调企业9月计划排产量为1098万台,同比增长12.38%;6月冰箱与洗衣机总销量同比分别增长19.19%和21.03%。

本月观点:2023冷年空调行业复苏显著

2023冷年(2022年8月-2023年7月)空调行业复苏态势显著,总产量与总产销实现同比双增,其中在国内高温天气以及政策促销等刺激下,内销市场呈现大幅回升,总出货规模超过1亿台,同比增长20.6%;而受海外高通胀与库存压力等影响,总出口规模则同比下降0.8%。从单月表现来看,行业2023Q2内销增速整体保持在35%左右,优于同期出口水平。虽然出口增速略显低迷,但伴随着海外库存消耗,需求回补驱动下,出口增速于2023冷年中期逐渐回升,其中2023年6、7单月出口量分别同比增长约15%和13%。

总体来看,2023冷年我国空调行业实现恢复性增长,其中国内市场“量价齐升”态势显著,尽管出口增速下半年有所改善,但主力终端需求仍显不足,导致周期内海外市场继续承压。目前随着行业旺季结束,上游企业排产与终端零售遂趋于平缓下,行业需求或将短期缩减,但结合现阶段房地产积极政策考虑,若房屋成交市场逐渐企稳修复,空调出货增速有望受新增需求驱动而保持稳健。

投资建议:近日,国家三部门联合推动落实“认房不认贷”政策,就降低我国居民家庭购房成本,解决一、二线城市刚性及改善性住房需求创造积极条件。因此,在地产市场后续向好预期下,关联大家电消费需求有望不断提升。建议关注经营稳健,产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头:美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)、老板电器(002508.SZ)。

风险提示:市场需求恢复低于预期;房地产市场回暖慢于预期;原材料价格持续波动;行业竞争格局加剧风险。

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