乐居财经 严明会8月18日，联合国际授予霸州发展控股集团有限公司(“霸州发展”)‘BBB-’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了廊坊市霸州市人民政府在必要时为霸州发展提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到霸州市政府对霸州发展的全资控股，霸州发展作为廊坊市霸州市内负责基础设施建设及国有资产运营的旗舰地方投资发展公司的战略地位，以及霸州市政府与霸州发展之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果霸州发展面临任何经营或财务困境，霸州市政府的融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对霸州发展的战略重要性保持不变，以及霸州市政府会继续确保霸州发展稳定经营的预期。

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关键评级驱动因素

政府所有权和监管：霸州市政府通过霸州市财政局持有霸州发展的100%股权，是公司的最终控股股东。霸州市政府对霸州发展拥有最终决策权并对其进行监督，包括高级管理层的任命，战略发展以及重大投融资决策等。此外，霸州市政府亦对公司设立考核机制，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及战略一致性：霸州发展作为霸州市最重要的地方投资发展公司，主要负责区域内城市基础设施建设和国有资产运营，于区域内具有特许经营优势。霸州发展承担了霸州市范围内大部分的基础设施项目，并负责地区供水和污水处理、纾困、贸易和租赁等业务。霸州发展对区域的经济和社会发展具有重要的促进作用，其业务运营和战略规划与当地政府的发展规划保持一致。

持续的政府支持：霸州发展持续获得来自当地政府的财政补贴，包括日常经营补助及税收减免等，以维持其业务运营。2020年至2022年间共获得约人民币2.3亿元的财政补贴。此外，霸州发展在2020年至2022年间获得霸州市政府以股权、经营性房地产、代建项目、土地和其他资产等形式的资产和资本注入，共计达约人民币90.7亿元，以扩大其资产规模并使其业务更多元化。联合国际认为公司仍将获得以运营和/或财政补贴形式的政府支持，以支撑其日常业务运营。

霸州发展财务及流动性状况：霸州发展的总资产在过去几年呈快速增长态势，2021年和2022年的增长率分别为39.3%和150.5%，截至2022年底达到约人民币130.2亿元。2022年霸州发展的总资产增加主要由于政府无偿划拨资产，使得存货、投资性房地产、在建工程和无形资产增加。公司的非流动资产比例较大(2022年底为73.9%)，其整体资产流动性较弱。霸州发展的财务杠杆率(总负债/资产)在2020年底、2021年底及2022年底分别为12.5%,13.0%和15.0%，整体呈上升趋势但维持在较低水平。霸州发展调整后的总债务增加至2022年底的约人民币15.1亿元,增幅为265.4%。霸州发展的流动性较弱，截至2022年底，其非受限货币资金及可用信贷额度分别约为人民币2.2亿元和人民币9.1亿元，相较之下，公司一年内到期的债务约为人民币4.1亿元。然而，公司具有广泛的融资渠道，如银行贷款及非标融资等，以支持其债务偿还和业务运营。

霸州市的经济财政状况：霸州市是河北省廊坊市辖下的一个县级市，地处京津雄中部核心区。霸州市交通系统四通八达，区位优势得天独厚。霸州市经济增速在过去三年有所波动，GDP增速在2020年、2021年和2022年分别为1.8%、4.1%和2.7%。2022年，霸州市GDP总量为人民币450.2亿元，在廊坊市全辖区中排名第三。霸州市政府财政收入主要源自一般公共预算收入和来自上级政府的转移支付。过去三年，霸州市政府一般公共预算收入保持相对稳定，2022年达到人民币29.0亿元。税收收入波动相对较大，2020年至2022年税收收入占一般公共预算收入的比重在43.7%-64.9%。政府债务率(债务余额/财政收入总额)在过去三年持续增长，从2020年的25.9%增长至2022年的83.3%,主要是专项债务大幅增长所致。

评级敏感性因素

若发生以下情况，联合国际将考虑下调霸州发展的信用评级：(1)预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为其政府职能减弱导致其战略重要性降低，或(2)霸州市政府对霸州发展的所有权大幅减少。

若发生以下情况，联合国际将考虑上调霸州发展的信用评级：对于霸州市政府的内部信用评估出现上调。