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西南证券股份有限公司朱会振近期对晨光生物进行研究并发布了研究报告《多业务协同发力，长期发展向好》，本报告对晨光生物给出买入评级，认为其目标价位为18.90元，当前股价为15.34元，预期上涨幅度为23.21%。

晨光生物(300138)
事件： 晨光生物 发布 2023年半年报， 2023H1公司实现营业收入 36.7亿元，同比+13.7%；归母净利润 3.0 亿元，同比+24.2%。
主力产品优势扩大，梯队产品快速发展。 2023 年上半年植提业务营收 14.5 亿元，同比+5.8%。其中： 1、主导产品： 1） 辣椒红量价齐升， 销量近 5900吨，同比+16%， 5月份以来受异常气候影响售价小幅上涨。2）辣椒精销量同比+25%，售价维持高位。 3） 叶黄素价格在二季度触底企稳，销售结构持续优化，饲料级叶黄素销量同比-70%，食品级叶黄素销量同比+110%，同时积极开发定制化或专用型产品。 2、梯队产品： 1） 甜菊糖销售近亿元，生产效率持续提升。 2） 水飞蓟素、姜黄素产品快速发展，开设投建专用生产线。 3） 番茄红素紧密围绕客户需求，继续拓宽应用范围。 4） 花椒提取物销量同比+50%，创同期历史新高。
棉籽业务稳健运行， 对锁经营规避风险。 2023年上半年棉籽业务稳健运行， 营收 20.0亿元，同比+17.1%， 公司持续做好原料采购与产品销售的对锁经营，有效规避了行情波动带来的风险。 棉籽板块独立运作方向不变， 新疆晨光继续稳步推进北交所上市计划，规划进度符合预期。
成本管控卓有成效，期间费用率稳中有降。 2023年上半年公司毛利率 11.8%，同比下降 1.6pp；净利率 8.6%，同比增加 1.1pp； 其中植提/棉籽业务毛利率分别为 20.9%/4.0%，同比分别-2.4/-0.8pp，毛利率下降主要系低毛利率的棉籽业务收入占比提升所致。 费用方面，销售 /管理 /财务 /研发费用率分别为0.8%/3.1%/0.5%/1.1%，同比+0/-1.5/-0.4/-0.6pp， 公司通过全方位的精细化管理，带动期间费用率明显下降。
技术创新占领制高点，新业务发展方向明确。 公司高度注重技术研发，将原材料中多种有效成分进行综合利用，梯度开发高附加值新品，做到吃干榨净物尽其用的同时增强产品盈利能力。此外，公司积极发展新业务， 保健食品业务开展对外合作持续扩大产品销量， 销售额超过 7000 万， 同比+60%；中药配方颗粒业务取得突破性进展，两款产品成功备案。
盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025年归母净利润分别为 5.4 /6.7/8.2亿元，对应动态 PE 分别为 15/12/10倍。 我们给予公司 2024年 15倍估值，对应目标价 18.9 元，维持“买入”评级。
风险提示： 市场需求低迷风险； 原材料供应及价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.49亿，根据现价换算的预测PE为14.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.8。