精锻科技(300258):产品升级叠加品类扩张 差速器龙头再成长
发布日期: 2023-08-20 19:56:38 来源: 国泰君安证券股份有限公司


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本报告导读:

电动化趋势下公司抓住零件向总成升级机遇,单车价值量提升2-3 倍,在手订单饱满,并不断开拓轻量化、主减齿等新产品,打开中长期成长空间。

投资要点:

首次覆盖给予 增持评级,目标价16.94 元。公司积极布局新能源市场,新产品和新客户进入放量阶段,预计2023-2025 年的EPS 分别为0.61/0.75 /0.97 元,综合PE/PB 估值,给予目标价16.94 元,对应2023年27.8 倍 PE,给予增持评级。

电动化趋势下差速器零件龙头向总成升级,量价齐升。公司是差速器零件的隐形冠军,电动化趋势下有望实现从零件向产品升级。公司差速器总成获得了以北美客户为代表的多个订单,陆续进入放量阶段,规模效应下盈利能力不断提升,2022 年公司总成类产品收入约3 亿元,同比增长85%,收入贡献提升至17%,毛利率25.6%,同比增加2.9pct,单车价值量约200 元,较之前零件产品价值量提升2-3 倍。

围绕全球化客户,加速推动海外生产基地建设,争取更多全球订单。

公司海外业务基础扎实,2022 年海外收入占比达32.6%,2023 年公司将积极推进泰国工厂的建设,并同步考虑北美和欧洲生产基地的规划,以积极响应客户的需求,力争获得更多全球订单。

拓宽产品矩阵,布局轻量化、主减齿等新产品。公司发挥工艺积累和客户优势,不断拓宽产品品类,募资扩产布局轻量化、主减齿等新产品,有望继续提升单车价值量,提供增长新动力,打开中长期成长空间。

风险提示:新能源汽车市场不及预期;新产品拓展不及预期;原材料价格波动。

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