8月21日晚间，海正药业（600267）（SH600267，股价10.38元，市值125.38亿元）披露2023年半年度报告，报告期内公司实现营收60.6亿元，同比增长5.64%；实现归母净利润4.19亿元，同比增长31.47%。

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针对报告期内公司主要的业绩驱动因素，海正药业在半年报中称，主要系重点制剂产品推广获得有效增长，原料药产品结构优化以及降本增效成果显著带来的毛利水平提升。

8月22日下午，海正药业于线上召开2023年半年度业绩说明会，公司董事长蒋国平、副董事长兼高级副总裁陈晓华、财务总监张祯颖等高管出席了会议。《》记者注意到，有投资者询问：“请问公司有信心完成年初制定的营收增长8%的目标吗？”对此，陈晓华回应称：“目前行业调整十分严峻，医药行业面临新一轮洗牌，我们团队仍在千方百计争取实现年初制定的目标。”

原料药业务低位运行

资料显示，海正药业是一家集研产销全价值链、原料药与制剂一体化、多地域发展的综合性制药企业。

在半年报中，海正药业并未对公司各业务板块的财务数据进行详细披露，而是用文字材料对主要业务板块进行了点评。

点评内容提到的“原料药业务”，是海正药业传统重点业务板块。董事长蒋国平在业绩说明会上称，2023年上半年，公司原料药业务受国际大环境及市场竞争加剧影响，在低位运行。

点评内容提到的瀚晖制药有限公司（以下简称瀚晖制药）、浙江省医药工业有限公司（以下简称省医药公司），均为海正药业的全资子公司。在业绩说明会上，蒋国平点评称，上半年，瀚晖制药加快创新药准入和上量，创新药销售持续发力，有效弥补了供应短缺和集采冲击，同时顶住行业整体下行压力，稳住了业务收入和利润。省医药公司在集采、医保等各种因素影响下，上半年销售压力客观存在，但其将巩固存量业务和引进新品相结合，积极拓展新客户，上半年业绩稳中向好，盈利能力总体平稳，超预期达成业绩指标。

此外，蒋国平就控股子公司浙江海正动物保健品有限公司点评道，受经济周期宠物行业消费低迷影响，业绩稍有下滑。在出口制剂销售业务方面，蒋国平则介绍，注射用盐酸柔红霉素、克拉屈滨注射液在美国集采中标，目前处于执标阶段。

尽管今年上半年，海正药业的营收、净利润均有所增长，但公司经营活动产生的现金流量净额为7.41亿元，相比上年同期却减少了29.23%。对此，财务总监张祯颖解释称，主要是今年上半年存货变动幅度对于现金流量的正向影响较去年同期有所减少，去年同期制剂业务处于地产化落地阶段，消化了前期地产化转换阶段的备货，报表体现为存货出现大幅减少，今年上半年相关业务进入以销定产的正常化生产阶段。

市场推广业务费增长近1.5亿元

值得注意的是，海正药业的销售费用由上年同期的11.16亿元增长至12.37亿元，同比增长3.18%。半年报显示，公司销售费用主要由市场推广业务费、职工薪酬、销售部门经费及其他四部分构成，除了职工薪酬略有削减外，其余三项费用均有所提高。其中，公司销售费用增幅主要体现在市场推广业务费上，这一财务数据从上年同期6.27亿元增长至7.7亿元。

因此，也有投资者质疑称，公司市场推广费用较去年同期增加超近1.4亿元，但销售额未见增长，“请问这是前期推广的暂时性现象，还是以后市场推广费用率都会如此之高？”

对此，张祯颖回复称，2023年属于公司制剂业务转型的关键时期，收入方面，相关仿制药产品进入集采，由于价格大幅下降，影响了整体收入的增长，同时创新药的收入占比有个逐步提高的过程，转型期还不能完全弥补集采产品对于收入的影响。市场推广费用的增加主要就是相关创新药产品的推广支出，前期处于扩大准入，市场推广的关键时期，投入较大。

在海正药业的战略定位中，瀚晖制药也被视作“中国具有先进制药工业基础的领先的CSO平台”。根据公司的定义，CSO意即“合同销售组织”，其业务是根据与药品生产企业（或药品销售权所有人）签订药品销售合同取得销售权，并基于药品销售获得报酬的一种销售模式。

比较具有争议的是，CSO一直以来都与医药领域的腐败问题关联密切。此前在接受《》采访时，医药合规律师、北京至瑾律师事务所主任李岑岩曾指出：“2017年，国家开始推行‘两票制’，加上当时开始实行‘营改增’的税收政策，大大限制了通过虚开发票把钱套取出来的行为，于是就出现了带金销售。带金销售就是把送给医生的这部分费用，计入到营销费用中。当时出现了很多的CSO公司（药品营销外包公司），通过CSO公司把钱送到医生手里。从历史上看，腐败在医药行业是一个习惯性动作，具有一定的历史沿袭性。”

针对近期的医疗反腐风暴是否会对公司CSO业务造成冲击的问题，蒋国平回应称：“对于行业内正在开展的全国医药领域腐败问题集中整治工作，全公司上下高度重视，我们认为在深化医疗改革的大背景下，为净化医药行业生态，健全和完善行风治理尤为迫切，因此我们坚决拥护，积极响应，并在必要时全力配合。”

蒋国平还透露，在业务实践中，瀚晖制药以风险管控为导向，实施飞行检查并跟踪大型项目的开展进度；对学术推广活动进行100%审核，并运用大数据分析等手段，识别重大风险。瀚晖制药的合规体系和实践有效地保障了公司业务运营的安全有序，每年都会顺利通过如诺华、再鼎这些MNC或创新药公司的严格的合规审计，获得了合作伙伴的高度评价。